對次貸金融危機的一些分析

NHK的一個節目對次貸分析得更細一些。

本文試圖用一些基本的概念分析次貸引發的金融危機。
首先我確定兩個要點。
一是資源守恆定律：即在一定的時間和空間範圍內，資源分佈的總量是守恆的。此時消耗的多了，則彼時必然消耗得少；此處消耗得多了，則彼處必然消耗得少。
二是有人贏則必有人輸，因為資源總量是不變的。
在此基礎上，我們來看次貸的基本情況：
1、美國政府為推動繁榮，放開限制，允許國民以非常低的門檻購房。
2、美國人以近乎零首付從銀行得到貸款後實現購房，然後用房產的升值部份支付月供。
3、投資銀行將次貸與其它金融產品組合在一起，銷售給投資者，然後從保險公司購買這部份產品的虧損保險。
4、評級機構與經濟學家論證次貸的安全，將一個高風險的金融產品包裝成一個低風險高收益的產品。
5、保險公司只關心眼前利益，為次貸金融產品承保。
6、主權基金、養老基金認購次貸金融產品，以獲得長期的收益。
次貸的安全性是基本這個基本假設：美國的房產價格會一直穩定上升。
但是根據供需平衡定律，對於需求高的產品，市場的供應量會保持增加，一直達到供應和需求的平衡點，而供需的平衡意味著需求泡沫的破滅。

貪婪是市場的驅動力，下面我們從利益的角度出發分析各方的盤算。
1、政府存在的主要目標是維護統治，而「居者有其屋」就是小布希的競選口號之一。政府通過讓更多的人擁有房產，以達到更大的民眾支持率。
2、低收入的美國人本來是很難實現買房的夢想的，而次貸讓未來變得觸手可及，有誰能抵擋得住這種誘惑呢？另一方面，教育的欠缺讓他們很難理解複雜的金融產品所包含的風險，況且政府、專家、機構都一致擔保這種方式的安全可靠。
3、投資銀行由於它的高門檻、高壟斷特性，造成這一行業對客戶的不尊重，對於客戶代理人來說，佣金是最重要的，客戶的損失他根本不關心，何況客戶受到損失時他還能從保險公司獲利。
4、評級機構與經濟學家本來應該是保持中立的，但是為了自身利益，最終選擇了與投資銀行結盟。
5、保險公司為次貸產品投保，一是看到了眼前的巨大利益，二是對其長期風險缺乏清晰的認識。
6、主權基金、養老基金認購次貸金融產品，其理由是和購買美國國債一樣的，都是為了長期的穩定收益。

如果說有人贏有人輸，那麼我們再看看這場賭局的各方輸贏情況。
1、美國政府短期內贏得了選票和支持率，但是長期內損失了其信用，從而造成美元貶值。
2、低收入美國人得到了數年的房屋產權，但是正如窮人得到一折購買奢侈品的機會一樣，表面看起來是賺到了，但是一旦失去你擁有的財產時，曾經越是美好，則將來越是痛苦。
3、投資銀行與儲蓄銀行的差別在於，它是根據它的產品交易數額收取佣金的，而不是根據它對客戶的服務質量收取佣金的，這必然造成了它對客戶利益的不尊重。而投資銀行的薪酬文化更進一步造成了銀行員工對公司利益的不尊重，因此投資銀行助長了詐騙行為的發生。實際情況是：即使客戶遭受損失，但是銀行賺到了；即使銀行倒閉了，但是業務員賺到了。
4、評級機構和經濟學家與投資銀行形成事實上的利益同盟，這是因為它們的評論儘管看起來是中立的，但是其為自己帶來的收益卻是不均衡的：由於它們為投資銀行說好話能帶來更多的收益，因此它們傾向於為銀行說好話。
5、如前所說，保險公司贏了一把，輸了一身。
6、主權基金、養老基金是冤大頭，可以說它們是被美國政府、投資銀行、評級機構聯合著騙了，但是某種程序上也可以說它們是咎由自取：因為它們投了這麼多的錢去買這些產品，卻不去仔仔細細地查查這個產品的底細。設想一下，你聽說有一家賭場，每個人進去都穩賺不賠。這是你知道的，而你不知道的是：你每賭一把，賭場的服務員都收一次小費；你每輸一把，賭場的服務員都從保險公司那裡得到一筆賠償。那麼你還會進去玩嗎？

從資源守恆的角度來看，資源從投資者的將來收益，變成了買房者和投資銀行及其利益相關者的目前收益，好比你大老遠地為一個窮人買一件奢侈品，還代付了所有交易費用，雙方約定此件奢侈品的升值部份收益歸你，但是事實證明這件奢侈品還值不了目前市價。

次貸危機的背後有一個隱含的因素：全球資源分佈的不均衡。
美國政府在全球化中選擇了佔領科技和金融的高地，這部份的公司和從業人員得到了比以前多得多的資源，但是這部份人畢竟是少數。而製造業、服務業的大量從業人員的競爭力已經不如新興經濟體，因此他們所能獲得的資源是很少的。因此居者有其屋是不切合實際的，增長的數據掩蓋了增長不均衡的事實。此其一。
主權基金、養老基金擁有大量的貨幣，而這些基金的性質決定了它們傾向於投資長期穩定的產品，或者說是熱門產品，這些熱門產品則進一步吸引更多的錢，從而形成一個正向循環。而錢多的地方容易產生泡沫，錢越多泡沫越大。此其二。

次貸危機的另一個隱含因素：金融資訊的不均衡。
投資銀行與評級機構結成了利益同盟，而投資者卻被蒙蔽了。
投資者要在今後避免類似的損失，一是要向美國政府施加壓力，加強對金融機構的監管。二是要成立民間的機構，用巨額獎勵吸引金融漏洞獵人，讓金融專家為自己服務而不是為金融機構服務，這樣就可以儘早發現金融產品的漏洞，然後對金融公司進行懲罰。