所謂次級貸

     一直對次貸危機中的「次級貸」概念存有模糊，藉助這部紀錄片把思路好好地理了一下。
我舉個栗子說明一下什麼是次級貸。

    比如說，A想要買一套房子，但是他沒有全款，於是他就要尋求一筆貸款。 這時候就有放貸者B，B一般是銀行。 然後通常是，A通過常年累計，逐漸還清B的這筆放貸，於是這筆貸款業務結束。這是通常的情況。
    而有了次級貸這種金融衍生品之後，這個概念煥然一新。B在貸款給A之後，有了金融機構C。 C對放貸者B說，你不要等A通過幾十年慢慢償付給你，你現在就把這筆貸款賣給我，這樣你立刻就能得到原本要幾十年才能收得回的貸款額。 這時候B一聽很靠譜啊，不過這還不足以打動B，因為在原有模式中作為放貸者的B還能收到一筆可觀的利息，要連同利息一道他才肯出售給C。C聽了之後欣然同意，於是B就將貸款和相應利息轉給了C，同時支付了一定的手續費給C，交易就這麼完成了。
    而C要這筆貸款合同幹什麼呢？他要接著賣。 他可以從多處得到許多類似的房貸，把許多房貸組合在一起的行為就叫做「打包」。 然後他把這些打完了的「包」，宣稱他們是優質貸款，對投資人來說是將來一定能收得回投資成本的好項目，讓投資人去買。這類打完包的貸款組合，就叫次級貸，因為它從原本A、B之間轉換到C手裡過了一級，所以叫次級貸。
    而這裡有兩個問題——其中一個問題是，C要做的是賣掉這些金融衍生品，但是誰來買？買家為什麼要買？其次是，C如果要賣，那就需要賣的是優質貸款，而C對最初的償付者A的資質，有沒有做過細緻的考驗？
    解決問題一的途徑，在另一層人手裡，這時就有了D，專業的評級機構。當C打完包，準備賣出這些打包的金融衍生品之前，他們會找那些專業的評級機構，比如穆迪，標準普爾，還有諸如「四大」也參與其中。經由這些資深的評級機構來給這些金融衍生品作評級，當然評級結果都是好的 於是這些包裹一個個都變成優質資產了。對他們而言，這些評級也只是作秀，收錢辦事，所以次級貸根本就是一個騙局。
    首先次級貸的這個產業鏈到此告一段落 B向A放貸，C向B購買這部份貸款並且打包，然後找來D評級之後賣出，這就是次級貸的產業鏈。
    但是還有一個問題沒解決，就是，C如何確定最初的貸款申請人A到底有沒有償還能力？這裡的答案是不確認，根本無關緊要。因為你已經看到了整個產業鏈就是構建在一個騙局上，而且這麼多年來盛行不衰 而且作為放貸者的B也嘗到了甜頭，那麼B後來就演變成根本不去審A的償付能力，直接就給他們貸款。反正不管貸多少出去，馬上就會有C來買走。所以後來就完全演變成一個惡性循環 A也越來越肆無忌憚，有的A根本沒有一點能力也會去申請房貸，甚至申請完了之後不去買房都有，因為B根本不管你。美國房地產市場的泡沫便是如此形成的。整個金融衍生品就是這麼運轉的，而且當我把它攤開來講之後，誰都能看得出這樣肯定不行，因為從一開始，申請貸款的就沒有償付能力，註定了那些貸款就是根本得不到償付的。這樣運轉肯定是要出問題的。終於，在08年兩房倒閉，美國政府出手相助，但同時就引發了整個產業鏈的金融海嘯，震動了全球經濟。

    那麼這個泡沫是如何破滅的？
    首先是在A應該向B逐步還清貸款的時候，A沒有能力償還，於是B就將作為貸款抵押物的房子收回去。於是這時候A就流離失所，無家可歸了。
    而B手裡握著的房子就越來越多，由於越來越多的人買不起房子，整體房價越來越下跌，所以B手裡的房子逐漸就變成越來越多的不良資產。
    而又是如何影響到C的呢？
    所謂金融衍生品，在C這一層經過打包，是被打包成類似債券的東西。而這些債券的發行，又是以這些房產為依託。所以當房子越來越跌價，那麼相應的這些債券也就越來越跌價。債券的跌價，也就等於自己的資產在縮水。
    同時債券越來越跌價，那麼購買金融衍生品，並持有該債券的投資人的投資也就跟著不斷地在縮水。
    這裡說的可能還是會讓人覺得後果不至於應該這麼嚴重。事實上我對「打包」的描述並不完全，因為打包並不只有一層，而是可以有好幾層。通過C的第一層打包，發售，這時候的購買者並不一定就是最終的購買者，可能會有另外的金融機構會購買，我們稱之為C1。
    C1做的事情，就是再一次的打包，將這些債券化的金融衍生品，打包成證券，到證券市場上去賣。
    任何商品，一旦進入證券市場，那麼其市值放大的倍數就不是一倍兩倍了，就可能是上百倍。也就是說，假設最初A向B申請了1元的貸款，當層層打包並且最終證券化，這筆錢可能就變成了100元。
    而我要說的是，當市值變成100倍後，跌價後你的損失也就變成了100倍。
    所以層層打包，後面的那一層向前面那一層購買的時候總會先加上一部份利潤。而當最初的申請人無力償還的時候，每一層往後推的損失也越來越大。當你以幾十倍放大的方式去虧損，那任何企業和金團都承受不起。
    而在現實的例子中，C、C1、D，經常是同一家人。比如作為金融衍生品的承銷商雷曼兄弟，他本身就是一家在金融界非常專業，具有資深誠信度的公司。而作為債券承銷商的雷曼，也可能去購買比如美林證券承銷的經過打包的證券化次級貸。所以這些環節中只要有一家倒閉了，整個產業鏈都會隨之崩潰。
    現實中的例子是，在雷曼兄弟出現債務危機的時候，曾經尋求海外投資未果，就轉向美國政府。與此同時，兩房也隨著整個次級貸產業鏈面臨崩潰而爆發出危機，也要向美國政府求助，雷曼就盯著美國政府，認為美國政府如果出手救房地產金融企業的兩房，也會救華爾街大佬的雷曼兄弟。事實上美國政府救了兩房之後也就無力再救雷曼，百年投行雷曼也就從此倒閉了。同一時期倒閉的還有鼎鼎大名的摩根斯坦利、美林證券、貝爾斯登，盛極一時的華爾街5大投行僅有高盛一家活了下來。

    那麼發生在美國本土的次貸危機，又是如何影響到全世界的呢？
    我還是舉雷曼兄弟的栗子。
    雷曼兄弟經營著無數種金融產品，他在全世界的客戶成百上千，國外許多企業的企業年金、養養老金什麼的全部都交給雷曼在理財。雷曼的倒閉意味著他手裡的成千上萬進行著的交易噶然終止，那些委託他理財的企業的各種資金鏈全部說斷就斷了。交給別人理財就意味著你相信他，你把你的錢交給他打理——而他打理失敗了，你的錢賠光了，所以你就沒錢了，你購買的他們公司的理財合約，也就變成廢紙了。所以有許多國外的企業也因此根本開不下去了——資金鏈全斷了，所以造成他們倒閉，造成無數多人下崗。對他國整體經濟而言就是企業倒閉，生產力下降，經濟滑坡，大量員工下崗，消費能力下降，等等等等。而美國的金融鏈仍舊不斷地在斷裂，影響到全世界整體的經濟形勢，而世界經濟又影響回美國，使得越來越多的人買不起房，住帳篷；越買不起房房子就越不值錢；房子越不值錢，依託它的債券就越不值錢；債券越不值錢證券也就越不值錢……如此不斷循環。
    整個所謂金融衍生品所引發的次貸危機，就是這麼回事了。